除权除息是利空还是利好-回购+注销是稳定股价的最好方式

又一家城商行拟出手稳定股价了。8月30日晚，长沙银行公告称，由于股票连续20个交易日收盘价跌破8.78元，达到触发稳定股价措施启动条件，该行将在2019年9月16日之前召开董事会，制定并公告稳定股价的具体方案。当天，长沙银行股价收报8.47元。

由于新股上市时波动较大，更由于某些个股质地一般或较差，在遭遇投资者用脚投票的背景下，挂牌一段时间后股价破净的并不少见。基于此，新股上市往往都需要披露稳定股价的措施，既是为了保护投资者的利益，亦是维护市场稳定的根本诉求。

根据长沙银行股价稳定预案，该行股票自挂牌上市之日起三年内，如出现连续20个交易日股票收盘价均低于最近一期经审计的每股净资产情形时(如因利润分配等进行除权、除息的，须进行相应的调整)，则该行、第一大股东、董事、高级管理人员等相关主体将启动稳定该行股价的相关程序。截至2018年12月31日，长沙银行经审计的每股净资产为9.06元，今年7月4日，该行实施完成2018年度利润分配方案后，最近一期经审计每股净资产除息后为8.78元。

而从今年8月5日至8月30日，长沙银行股票连续20个交易日收盘价跌破8.78元，达到触发稳定股价措施启动条件。基于此，该上市公司决定采取措施稳定股价。

实际上，今年以来，特别是下半年以来，由于市场持续低迷，采取措施稳定股价的上市公司并不少见。而城商行由于其体量较小，缺乏概念与题材，不受市场资金的追捧，因而触发股价稳定措施的城商行也在市场上形成一道“亮丽”的风景。据统计，除了长沙银行外，今年已有包括杭州银行、贵阳银行、苏农银行、江阴银行、上海银行在内的5家银行触发稳定股价措施启动条件，并在随后实施了稳定股价方案。

虽然长沙银行最终会出台怎样的措施来稳定股价，目前还不得而知。但从此前上市公司的维稳措施看，回购股票、持股5%以上的股东增持股票、董事和高级管理人员增持股票等，成为上市公司股价维稳最主要的方式。

从上述几种方式看，无论是大股东还是董监高的增持，虽然对于股价稳定短期内有一定的作用。但现实情况却是，由于自身资金实力等方面的原因，某些上市公司董监高的增持，往往数量较少，只具有形式上的意义，股价维稳的效果其实是非常有限的。而且，某些上市公司董监高的增持，不排除是市场或董事会“倒逼”下的结果。另一方面，从多年来的实践看，董监高增持在提振投资者信心方面，其效果也逐渐弱化。

回购股票方面，今年以来，上市公司回购股票的并不少。比如9月2日，就有洽洽食品、中航机电、上峰水泥等多家公司披露股份回购进展情况。截至8月31日，上峰水泥以集中竞价交易方式回购公司股份数量累计1875.18万股，占公司总股本的2.3047%。占总股本比例如此之高，说明其回购的力度并不低。下半年以来，上峰水泥股票表现也较为强势，回购功不可没。

上市公司回购股票维稳，往往还有其他方面的目的，包括回购股票用于员工持股计划、股权激励，或者回购后直接注销。相对而言，无论回购的股票用于员工持股计划，还是用于股权激励，这些回购的股份，只是暂时性“被锁定”，最终还是会“回流”到市场。因此，大股东或董监高增持股份，与回购股票用于员工持股计划或股权激励，并不影响到上市公司总股本，也不会增厚上市公司的业绩，不会提升上市公司的投资价值。

但回购股份后进行注销，个人以为才是最好的股价维稳方式，股份注销后，总股本减少，在盈利能力不变的前提下，每股收益得到提升，相应地会提升个股的投资价值。因此，增持方式的维稳，以及回购股票用于员工持股计划或股权激励，其维稳产生的效果都是暂时性的，回购+注销的模式，应成为上市公司股价维稳最主要的方式。

红星新闻签约作者 曹中铭

编辑 郭宇